项目收益债用途_项目收益债资金价格

1.专项债资金什么意思

2.专项债券是什么意思

3.发过收益债的项目还能融资吗

4.一般债券和专项债券区别

5.收益债券的高收益债券

一、正面回答

允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金。对于专项债券支持、符合中央重大决策部署、具有较大示范带动效应的重大项目，主要是国家重点支持的铁路、国家高速公路和支持推进国家重大战略的地方高速公路、供电、供气项目，在评估项目收益偿还专项债券本息后专项收入具备融资条件的，允许将部分专项债券作为一定比例的项目资本金，但不得超越项目收益实际水平过度融资。

二、分析详情

通常可以分为一般债券和专项债券。债券是指地方为了缓解资金紧张或解决临时经费不足而发行的债券，专项债券是指为了筹集资金建设某专项具体工程而发行的债券。对于一般债券的偿还，地方通常以本地区的财政收入作为担保，而对于专项债券，地方往往以项目建成后取得的收入作为保证。资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金。我国现行实行认缴资本制，即实缴资本与注册资金不一致的原则。资本金在不同类型的企业中的表现形式有所不同。股份有限公司的资本金被称为股本，股份有限公司以外的一般企业的资本金被称为实收资本。

三、专项债可以作为资本金必须具备哪些条件

专项债可以作为资本金必须具备条件有：

1、限定在重大项目。必须符合党中央院重大决策部署、具有较大示范带动效应的重大项目。或者是列入发改委重点项目库的重要项目；

2、作资本金必须获得省级财政部门批准。运用债务性资金作资本金属于特事特办，需要设计专门的资金使用方案、运用比例和偿还方式，需要获得上级财政部门的审批与同意；

3、必须具备向金融机构市场化融资条件。专项债资金作项目资本金，本质上是为了进一步撬动社会投资。所以项目本身必须具有市场化的现金流，能够通过经营性的收入来获得银行等市场化融资。

专项债资金什么意思

摘要：本文介绍了债券资金项目的概念、特点、分类以及优势等内容。债券资金项目是一种投资方式，它可以为投资者提供更多的投资机会，以及更安全、更可靠的投资收益。

一、什么是债券资金项目？

1、概念

债券资金项目是指投资者投资债券，以获得稳定收益的投资方式。债券资金项目是一种投资方式，它可以为投资者提供更多的投资机会，以及更安全、更可靠的投资收益。

2、特点

（1）投资者可以按照自己的投资目标和风险承受能力，选择适合自己的债券类型，并以较低的价格购买债券，以获得更高的投资回报。

（2）债券资金项目的投资风险较低，投资者可以根据自己的风险承受能力，选择适合自己的债券类型，以获得更高的投资回报。

（3）债券资金项目具有较高的流动性，投资者可以在市场上购买债券，也可以在市场上出售债券，因此可以根据市场波动实现资金的流动性。

二、债券资金项目的分类

债券资金项目可以分为国债、可转换债券、企业债券、结构性债券和其他债券等几种类型。

1、国债

国债是指发行的债券，它是一种安全性最高的债券，投资者可以通过投资国债来获得稳定的收益。

2、可转换债券

可转换债券是指债券持有人可以在一定期限内将债券转换成公司股票的债券。投资者可以通过投资可转换债券来获取股票收益。

3、企业债券

企业债券是指企业发行的债券，投资者可以通过投资企业债券来获得企业的稳定收益。

4、结构性债券

结构性债券是指有一定的结构性的债券，投资者可以通过投资结构性债券来获取更高的收益。

5、其他债券

其他债券包括发行的债券、金融机构发行的债券、社会组织发行的债券等，投资者可以通过投资这些债券来获取收益。

三、债券资金项目的优势

1、低风险

债券资金项目的投资风险较低，投资者可以根据自己的风险承受能力，选择适合自己的债券类型，以获得更高的投资回报。

2、稳定收益

债券资金项目可以为投资者提供稳定的收益，投资者可以通过投资债券来获取稳定的收益。

3、流动性

债券资金项目具有较高的流动性，投资者可以在市场上购买债券，也可以在市场上出售债券，因此可以根据市场波动实现资金的流动性。

结论：本文介绍了债券资金项目的概念、特点、分类以及优势等内容。债券资金项目是一种投资方式，它可以为投资者提供更多的投资机会，以及更安全、更可靠的投资收益。它具有低风险、稳定收益和流动性等优点，是投资者理想的投资方式。

总结：本文介绍了债券资金项目的概念、特点、分类以及优势等内容。债券资金项目的投资风险较低，可以为投资者提供稳定的收益，具有较高的流动性，是投资者理想的投资方式。

专项债券是什么意思

专项债券是地方债券的一种，是指为筹集资金建设专项具体项目而发行的债券。专项债券（收益债券）与普通债券（普通债券）的区别在于：前者是指为筹集资金建设专项具体项目而发行的债券，后者是指地方为缓解资金短缺或解决临时资金短缺而发行的债券。

专项债券资金使用范围是什么？

按照国家规定，地方专项债券主要用于铁路、轨道交通、城市停车场等交通基础设施建设。此外，还支持地方专项债券用于城乡电网、天然气管网、储气设施等能源项目。地方专项债券还可用于农业、林业、水利、城市污水、废物处理等生态环境项目，加大对地方的帮助。

发过收益债的项目还能融资吗

专项债券：

专项债券，又称收益债券，是指为了筹集资金建设某专项具体工程而发行的，约定一定期限内以公益性项目对应的性基金或专项收入还本付息的债券，是地方债券的一种。

专项债券是为有收益并且具备公益性项目发行的，必须能够产生持续稳定的现金流收入，能够完全覆盖还本付息的规模，较之一般债券更为封闭、独立。而一般债券（普通债券）是指地方为了缓解资金紧张或解决临时经费不足而发行的，通常以本地区财政收入作为担保。

专项债券包括新增专项债券和再融资专项债券等。其使用领域包括土地储备、收费公路、棚户区改造、交通基础设施（铁路、机场）、城市轨道交通、城镇老旧小区改造等方面。其申报流程主要分为项目立项、项目申报、项目发行、债券存续期管理四个阶段。

根据《专项债券资金使用管理办法》要求，专项债券资金的使用应当严格对应到项目资本性支出，任何单位和个人不得截留、挤占和挪用，不得用于经常性支出，不得调整项目，不得调整资金使用用途，并在规定时间内支出完毕。

专项债券资金使用范围需对照编制“一案两书”时的建设内容支付相关工程费用，不得支付在建设内容以外的其他工程费用。

地方债券按资金用途和偿还资金来源分类，通常可以分为一般债券（普通债券）和专项债券（收益债券）。前者是指地方为了缓解资金紧张或解决临时经费不足而发行的债券，后者是指为了筹集资金建设某专项具体工程而发行的债券。

对于一般债券的偿还，地方通常以本地区的财政收入作为担保，而对于专项债券，地方往往以项目建成后取得的收入作为保证。

一般债券和专项债券区别

可以

项目收益债——以项目收益作为偿债来源的债券品种，属于企业债务，不属于地方债务。

项目收益债券管理暂行办法

第一条立法目的和依据为规范项目收益债券发行管理工作，扩大直接融资规模，发挥资本市场服务实体经济的作用，根据《公司法》、《证券法》、《企业债券管理条例》等法律法规，制定本办法。

第二条基本概念本办法所称的项目收益债券，是由项目实施主体或其实际控制人发行的，与特定项目相联系的，债券募集资金用于特定项目的投资与建设，债券的本息偿还资金完全或主要来源于项目建成后运营收益的企业债券。第三条资金用途发行项目收益债券募集的资金，只能用于该项目建设、运营或设备购置，不得置换项目资本金或偿还与项目有关的其他债务，但偿还已使用的超过项目融资安排约定规模的银行除外。

收益债券的高收益债券

一般债券是地方为了弥补一般公共财政赤字而发行的地方债券，可缓解地方临时资金紧张；专项债券是地方为了建设某专项具体工程而发行的债券。

一、一般债券

一般债券是地方为了弥补一般公共财政赤字而发行的地方债券。地方的债券分为两类，分别是一般债和专项债，专项债券是地方为了建设某专项具体工程而发行的债券，有一定收益的项目，偿还资金也是项目对应产生的收入，例如土储债、棚改债等。

二、专项债券

专项债券是指为了筹集资金建设某专项具体工程而发行的债券。通常可以分为一般债券(普通债券)和专项债券(收益债券)。前者是指地方为了缓解资金紧张或解决临时经费不足而发行的债券，后者是指为了筹集资金建设某专项具体工程而发行的债券。

地方债券按资金用途和偿还资金来源分类，通常可以分为一般债券(普通债券)和专项债券(收益债券)。前者是指地方为了缓解资金紧张或解决临时经费不足而发行的债券，后者是指为了筹集资金建设某专项具体工程而发行的债券。对于一般债券的偿还，地方通常以本地区的财政收入作为担保，而对于专项债券，地方往往以项目建成后取得的收入作为保证。

一般债和专项债的发行的目的和用途不同：专项债券有固定的投资方向和投资项目，不能随意用于其他地方；一般债券是为缓解经费不足发行的，资金可用范围更加广泛，投资更加元。此外，偿还途径和承担风险不同：专项债券是项目建成后取得的收入作为保证；一般债券的是地方以本地区的财政收入作为担保，一般债券是背书，更安全。

高收益债券最早起源于在1920～1930年代的美国，也被称为垃圾债券(Junk bond)，原因是此类债券的风险性较大，投资者在获得高收益的同时要承担较大的信用风险。通常来说，被穆迪、标准普尔等北美五大主要信用评级机构评为BBB或Baa级以下的债券，就被归类为高风险的、投机级别的“垃圾债券”。

在1950、1960年代，美国的高收益债券的发行人主要是一些中小型公司，为筹集资金、开拓业务而发行。这些公司资本实力薄弱，信用等级较低，所发行的债券必须要具有更高的收益率以吸引广大投资者。这一期间此类债券的发行规模也很小。 高收益债券在美国的大举兴起是在1980年代，与里根总统上台后实行的自由主义经济政策密不可分。在越战、石油危机等一系列外部冲击的影响下，美国在10年代进入了衰退阶段，国内出现“滞胀”局面，在战后经历了20年繁荣的美国民众和企业面临巨大的生存压力。企业开始大规模减少投资，固定资产和股票价值骤降，这进一步打击了银行业的信心，银行开始紧缩信贷，只对那些信用等级很高的大企业发放，导致中小企业融资更雪上加霜。为了刺激经济增长，里根总统上台后实行了自由主义经济政策，推行金融改革，放松利率管制，降低税率，减免对负债的税收，直接刺激和推动了公司债券市场的发展。由于债务利息支付可以减免税收，而股息不能，这极大地激励了企业提高资本结构中负债的比例。

与此同时，10、1980年代正值西方主要工业化国家进行产业调整和重组的时期，随着技术进步，传统产业渐渐丧失活力，新兴产业快速兴起壮大，由此引发了一轮并购浪潮。企业在发展或并购过程中需要大量资金，但由于风险性较大，可以获得的银行十分有限，只能依靠发行高收益债券融资，因此高收益债券市场得以快速发展。

当杠杆收购(leveraged buyout)成为高收益债券的主要用武之地后，垃圾债券一名便显得更为贴切些。在并购中，收购方用远大于股本比例的负债融资方式收购企业，在垃圾债券的配合下，杠杆收购中负债比例可以是股本的几倍、十几倍甚至几十倍。企业为了完成收购，扩大债券发行量，不断提高债券的利率，甚至不顾收购操作中真实存在的巨大风险。同时，投机者更是近乎疯狂地炒作，使高收益债券市场迅速膨胀，许多素质较差的企业也纷纷加入进来，造成债券的信用等级不断下降，高收益债券也演变成为了“垃圾债券”。 在美国高收益债券的发展历程中不能不提及一个重要人物，这就是被称为垃圾债券大王的迈克？米尔肯。他通过对历史 数据的详细研究，发现一个多样化的长期低级别债券组合，不仅会带来更高的收益，而且与可比的蓝筹股组合相比，并没有太高的风险性。

高收益债券可以迅速发展的另一项重要原因，是其设计、创造和交易具有极大的灵活性。相对于股票，债券可以根据投资者的需要，对利率、期限和品种等要素随时创设，并进行交易买卖，因此极大丰富了投资者的选择，扩充了资本市场的规模。

虽然我们不能漠视高收益债券发展过程中灰色和不理性的一面，但要肯定其对美国1980年代经济所做出的巨大贡献。一方面，它对中小企业的融资和创新活动起到了巨大的推动作用。这一时期大量的中小企业通过高收益债券融资得以发展进入主流市场，并且许多新兴的企业和产业得到了以高收益债券为主体的中长期资本支持。另一方面，激励了公司重组活动，使整个经济体的经营效率和公司治理水平得到了改善和提高。 市政债券通常分为两大类：一般责任债券（general obligation bond）和收益债券（revenue bond）。

一般责任债券并不与特定项目相联系，其还本付息是以的信誉和税收为担保的，这实际上就是地方公债。收益债券则与特定项目相联系，其还本付息来自投资项目自身的收益，比如自来水、城铁和机场的收费等，对投资者而言，其风险要高于一般责任债券。

市政收益债券的发行人、发行目的及其投资项目均具有特定性，故而呈现以下几个方面的特征：

①发行人必须是某级地方授权的代理机构（如市政建设公司）；

②所筹集的资金用于公用设施的建设，而不是用于发放工资、弥补行政经费和社会保障资金不足等方面；

③偿债资金来源于项目自身的收益（不排除给予一定限额的补助）；

④享有特殊的优惠待遇，一般免缴或减收利息税；

⑤取市场化的运作方式。

完善的市政收益债券市场

市政收益债券与国债、企业债券、股票、投资基金等一起，共同构筑了完整统一的证券市场。市政债券成为这些国家地方融资的重要途径，在地方基础设施建设中发挥着非常重要的作用。其中，美国是世界上市政债券最发达的国家。美国的市政债券起始于19世纪20年代，在二战之后发展迅猛。近几年，美国每年新发行市政债券3000亿美元左右，流通中的市政债券总量在1998年即达到了1.5万亿美元，在流通中各类债券总量中的比重超过了10%，而其中市政收益债券自上世纪70年代之后发展更为迅速，占全部市政债券的比重已经超过了50%。 根据美国《1986年税收改革法案》的规定，此类市政债券的利息收入免缴联邦所得税，因而对投资者具有较大的吸引力。

尽管我国1995年开始实施的《中华人民共和国预算法》第28条明文规定：“地方各级预算按照量入为出、收支平衡的原则编制，不列赤字。除法律和院另有规定外，地方不得发行地方债券”。这一规定使得地方不具有发行地方公债的权力，但通过特定的市场机构（如市政建设公司）发行市政收益债券并没有被禁止，实际上已经广泛存在，并在不断地扩大。

例如，1999年2月，上海市城市建设投资开发总公司发行5亿元浦东建设债券，筹集资金用于上海地铁二号线一期工程；1999年4月，济南市自来水公司发行1.5亿元供水建设债券，为城市供水调蓄水库工程筹资；1999年7月，长沙市环线建设开发有限公司发行1.8亿元债券，筹资目的是长沙市二环线工程的建设；1999年11月，上海久事公司和上海市城市建设投资开发总公司分别发行了6亿元和8亿元企业债券，筹集资金全部投入上海市市政基础设施建设 。

这些债券是以企业债券的形式审批并发行的，与其说是规避了《预算法》的制约，倒不如说是市政收益债券现实地存在，而相应的法律规范滞后了，只得借用“企业债券”这种形式。实际上，针对特定项目的市政收益债券是介于地方公债和企业债券之间的一种债券形式，既不应当简单地归于地方债券，也不可套用企业债券，而应有其独立的存在形式，不要因一些概念上的固有框框而开错了“药方”。按照“重实质，轻形式”的原则，不必拘泥于一些书本上的概念来剪裁现实的存在。 根本不是地方为规避法律上的约束而变相发债，而是法律上对市政收益债券这种债券形式还没有相应的规定，从而没有约束和规范，给地方带来了大量的或有负债，加大了财政风险。因此，我们讨论问题的切入点不是应不应该修改《预算法》中关于禁止地方发行债券的条款，而是要尽快地对既不是地方公债，又不是企业债券的市政收益债券进行立法，提供可操作的法律规范。

债券收益的税收因素

表面上看，投资政策性金融债可以获得比国债相对较高的收益率。但考虑到扣除资金成本后的税收因素，两者的收益差别并不大，另外，债券的到期年限和票面利率也对其最终收益有影响。

表1

国债与金债的平价收益率及利差

在20个交易日的均值

期限 1 2 3 5 7 10 15 20

金债 1.51% 1.85% 2.23% 2.82% 3.14% 3.38% 3.69% 3.86%

国债1.35% 1.59% 1.93% 2.53% 2.85% 3.10% 3.37% 3.51%

利差0.16% 0.26% 0.29% 0.30% 0.29% 0.28% 0.33% 0.36%

纯税收因素考虑金融债无太大优势

据我们计算，除1年期以外，一个月里银行间市场国债与政策性金融债各期限的平价收益率相差约30BP。政策性金融债是一种准国家信用的债券，与国债相比其信用风险溢价并不大，这30BP的利差主要是由国债与政策性金融债的利息所得具有不同的税收政策而形成的：根据财政部和国家税务总局的相关规定，企业投资国债所获得的利息收入免征所得税。问题是，这30BP的利差是否足以冲抵所得税方面的差异？

设投资者承担33%的所得税税率，且不考虑投资成本，则对平价债券而言，只有在国债票面利率不高于政策性金融债的67%时，政策性金融债才具有相对的投资价值。

表2不考虑资金成本时

国债与政策性金融债的利差情况

期限 1 2 3 5 7 10 15 20

金融债税后 1.01% 1.24% 1.49% 1.89% 2.10% 2.26% 2.48% 2.59%

国债1.35% 1.59% 1.93% 2.53% 2.85% 3.10% 3.37% 3.51%

税后利差－0.34% －0.35% －0.44% －0.64% －0.75% －0.83% －0.89% －0.92%

从上表的税后利差来看，政策性金融债收益率远低于国债，且期限越长，差距越大。所以，在不需要考虑资金成本时，国债的投资价值远大于政策性金融债。

资金成本对债券收益影响较大在多数情形下我们需要考虑资金成本。若定资金成本为1.5%，则税后收益率的比较情况如下：

表3 国债与政策性金融债的利差情况

期限 1 2 3 5 7 10 15 20

金债税后 1.50% 1.74% 1.99% 2.39% 2.60% 2.76% 2.% 3.08%

国债 1.35% 1.59% 1.93% 2.53% 2.85% 3.10% 3.37% 3.51%

税后利差0.16% 0.14% 0.05% －0.14% －0.25% －0.34% －0.40% －0.43%

此时，四年期以下的政策性金融债比国债的税后收益率要高，但四年期以上的仍然要低。事实上，不同的机构具有不同的资金成本及投资期限偏好：商业银行资金成本低且以持有短期债券为主，而保险公司等资金成本相对较高且偏好持有长期债券，所以我们对不同期限用不同的资金成本来进行比较。定四年期以下的资金成本为1.2%、四至八年期为2.1%，九年期以上的为2.7%，则有：

表4考虑

资金成本与剩余期限

后的国债与金融债的利差情况

期限 1 2 3 5 7 10 15 20

金债税后 1.41% 1.64% 1.89% 2.58% 2.79% 3.15% 3.37% 3.48%

国债1.35% 1.59% 1.93% 2.53% 2.85% 3.10% 3.37% 3.51%

税后利差 0.06% 0.04% －0.04% 0.06% －0.05% 0.06% 0.00% －0.03%

此时政策性金融债与国债的税后收益基本持平。由此可见，对不同投资者而言，对政策性金融债与国债的投资价值判断需要结合税率、资金成本以及投资期限来进行分析。

票面利率也是影响债券收益重要因素单就国债而言，因为债券票面利率越高可以获得的免税效应也越大。所以债券票面利率的差异也会导致税后投资收益率的不同。在实际投资时，除了需要考虑税率、资金成本以及投资期限以外，还需要结合债券票面利率的不同以及由此导致的溢价/折价因素。比较02国债06与04国债03。这两只券剩余期限相近，但按最新的交易价格计算，02国债06的到期收益率比04国债03高：

表502国债06与04国债03的基本要素

简称票面利率剩余年限 交易日期 交易价格到期收益率

04国债03 4.42% 3.51 2005－10－17 107. 2.04%

02国债06 2.00% 3.64 2005－10－17 99.50 2.17%

这并不说明02国债06的投资价值比04国债03高，因为02国债06的票面利率比04国债03低。票面利率不同的影响在两个方面：息票免税效应以及溢价摊消部分的抵税效应。

定投资者在其它投资项目上盈利且分别买入这两只债券并持有到期，由于04国债03为溢价买入，在持有期内可以部分冲抵其它盈利所应付的所得税；而02国债06为折价买入，在持有期内还需要支付资本利得的所得税，这两项相差2.80元(7.加0.5再乘以0.33)，折合每年约为0.78元。所以02国债06的税后收益率比04国债03约低60BP。这样，04国债03的投资价值反而比02国债06要高。

要精确比较国债与政策性金融债以及不同票面利率的国债的投资价值大小，需要首先得到国债与政策性金融债的税后收益率曲线，然后按照税后的现金流贴现来得到理论价格。在表6中，我们列出了几只税前与税后理论价格偏差较大的债券(定税率为33%，资金成本统一为1.22%)。 另外，不管你公司的收益情况，应该自己在所签合同的收益都有自己的收益。